“L’Italia con il Lotto ha trainato molto la crescita, ma nella seconda metà dell’anno il Nord America è diventato un contributore significativo. Se ci vedrete interessati a qualcosa, sarà in aree come il rafforzamento dello sviluppo giochi iLottery, il rafforzamento della piattaforma, o — dato che ora siamo nel B2C in Italia — magari asset interessanti se c’è una buona sovrapposizione con provider forti di giochi e utenti in Italia”. Lo ha detto Vince Sadusky, CEO di Brightstar Lottery, durante la presentazione dei dati finanziari relativi all’ultimo trimestre del 2025 e all’anno trascorso nel complesso.
Trasformazione di BrightStar e nuova strategia di capitale
“Il 2025 è stato un anno di trasformazione per BrightStar. La cessione del business gaming di IGT ha ridefinito l’azienda come leader focalizzato nel settore lottery. Abbiamo rafforzato il nostro bilancio, migliorando la leva ai livelli migliori di sempre, ottenuto la strategica licenza del Lotto in Italia e introdotto una strategia pluriennale di allocazione del capitale che, da un lato, aumenta i ritorni per gli azionisti e, dall’altro, fornisce risorse per finanziare le iniziative di crescita di BrightStar nel digitale, nella tecnologia core, nell’espansione geografica, nei punti vendita retail e nella stampa”.
“Abbiamo generato 2,5 miliardi di dollari di ricavi, sostenuti dalla diversificazione del nostro portafoglio globale. Le same-store sales sono cresciute di quasi il 4% nel trimestre e del 2% nell’intero anno, a conferma della solidità e della resilienza delle nostre operazioni lottery a livello globale. Allo stesso tempo, abbiamo investito in modo significativo nei nostri team, nella nostra tecnologia e nei nostri processi, rafforzando le capacità organizzative che sosterranno il prossimo decennio di crescita”.
Optima, redditività e generazione di cassa
“Il nostro programma Optima ha prodotto riduzioni dei costi, consentendo di riallocare risorse verso iniziative di crescita. Gli 1,1 miliardi di dollari di EBITDA nell’esercizio 2025 rappresentano un margine del 45%, anche mentre continuiamo a investire nel lungo termine. Abbiamo inoltre generato quasi 750 milioni di dollari di cash flow operativo prima di finanziare le prime due rate dei pagamenti per le licenze lottery”.
“Abbiamo restituito oltre 1 miliardo di dollari agli azionisti tramite dividendi e riacquisti di azioni e annunciato due aumenti consecutivi del dividendo, incluso il nuovo payout trimestrale di 0,23 dollari, che rappresenta un incremento del 15% rispetto al livello storico. Queste azioni riflettono la nostra fiducia nella solidità”.
Slancio 2025, accelerazione nel secondo semestre e outlook same-store sales 2026
“Guardando al 2025 e al quarto trimestre, abbiamo chiuso il 2025 con un ottimo slancio. Ed è proprio il vantaggio di essere internazionali e di avere operazioni solide in tutto il mondo: in alcuni trimestri hai lanci molto forti in certi mercati, come Nord America o Italia, in altri trimestri meno. Quindi avere questa diversificazione geografica e di prodotto per noi è molto efficace”.
“Se confrontiamo la prima metà con la seconda metà dell’anno, c’è stata una chiara accelerazione delle vendite core. La prima metà era stata più difficile, soprattutto per l’impatto di jackpot molto bassi e per il calcolo legato a quel contesto. Nella seconda metà, invece, abbiamo visto un’accelerazione significativa”.
“Abbiamo registrato una forte crescita delle same-store sales, trainata in gran parte dal Nord America. Abbiamo avuto una migliore performance dei jackpot multi-state, più in linea con le medie storiche, e ancora una volta una crescita a doppia cifra dell’iLottery sia negli Stati Uniti sia in Italia. Anche le giurisdizioni LMA hanno mostrato una chiara ripresa”.
“In New Jersey, nella seconda metà dell’anno, siamo cresciuti intorno al 6%, grazie a un lavoro di lungo periodo del nostro team Government Relations con la Lottery Commission per aumentare i payout, oltre a un’estrazione aggiuntiva. In Indiana abbiamo avuto buoni lanci di gioco e avevamo anche parlato dell’installazione di più terminali automatici per rendere il punto vendita più fluido: sembra stia funzionando, perché Indiana è cresciuta di quasi il 7% nella seconda metà. Quindi direi che tutti questi elementi ci fanno guardare con fiducia al 2026”.
“Sul fronte Italia nel quarto trimestre le same-store sales normalizzate sono cresciute poco, ma abbiamo avuto una buona crescita iLottery. Non abbiamo avuto i lanci prodotto che volevamo, ma li avremo: abbiamo un piano piuttosto robusto per il 2026. E nel resto del mondo, che pesa meno, le same-store sales del quarto trimestre sono cresciute di circa il 5%, trainate dalla Polonia. La crescita arriva da aree diverse a seconda del timing dei lanci prodotto”.
“Guardando al 2026, siamo intorno a +1% di same-store sales rispetto all’anno precedente, in una dinamica molto simile a come abbiamo chiuso il 2025: trainano Stati Uniti e resto del mondo, mentre l’Italia è piatta. Ma, di nuovo, abbiamo in arrivo nuovi lanci prodotto, e ci aspettiamo soprattutto nella seconda metà dell’anno un contributo più significativo dal lancio digitale B2C in Italia di cui abbiamo parlato, oltre all’espansione della rete e al lavoro con i clienti sui loro piani di sviluppo. Pensiamo che tutto questo abbia la capacità di sostenere la crescita, soprattutto man mano che l’anno procede”.
Strategia di crescita, focus su digitale e disciplina sull’M&A
“Quando si pensa allo spazio unico in cui opera Brightstar e a dove abbiamo un forte diritto a vincere e un vantaggio reale, parliamo di digitale, di iLottery, dell’espansione B2C in Italia, e della nostra disponibilità a collaborare con partner di joint venture a livello internazionale, come abbiamo fatto in Italia e a San Paolo, e come stiamo valutando in altre parti del mondo”.
“Quindi, se pensiamo a dove potremmo eventualmente rafforzare quella che riteniamo una grande opportunità di crescita — chiamiamola organica, ma in realtà è un mix di espansione di prodotto e geografica già incorporata nel piano — che richiede investimenti significativi e da cui ci aspettiamo un ROI superiore, sarebbe lì che guarderemmo”.
“Abbiamo aumentato il dividendo e, ai livelli di prezzo attuali, il rendimento è oltre il 6%, molto al di sopra dei livelli tipici per aziende con la nostra stabilità, visibilità contrattuale pluriennale e resilienza del business”.
Brasile: opportunità greenfield, JV con Scientific Games e profilo di cassa
“L’opportunità in Brasile è significativa. Abbiamo dovuto investire una somma importante all’inizio per ottenere la licenza. È un’operazione che, come ho detto, è piuttosto rara: nel mondo oggi non ci sono molte opportunità greenfield davvero rilevanti”.
“Il Brasile è stato un Paese complesso dal punto di vista politico, con alti e bassi. Noi eravamo convinti che rientrasse nel nostro profilo di rischio, dopo aver dedicato molto tempo all’analisi e al lavoro necessario per capire la stabilità, il potenziale e le possibili minacce competitive in quel mercato”.
“San Paolo è il gioiello economico del Brasile. Le persone possono permettersi di comprare biglietti della lotteria, c’è grande attività economica, la popolazione apprezza molto il gioco e le scommesse. E questa, secondo noi, è un’area su cui il governo è molto focalizzato, e lo ha fatto nel modo giusto, dedicando molto tempo alla costruzione del bando e al supporto ai partecipanti. Hanno già allocato fondi per diversi ospedali della zona, quindi c’è un utilizzo diretto delle risorse, e credo che il pubblico veda chiaramente il beneficio”.
“Per ridurre il rischio, sia sul fronte dell’impegno finanziario sia sul fronte dell’avviamento operativo e del know-how, abbiamo creato una partnership con Scientific Games in questa JV. E tra noi due sarà uno sforzo imprenditoriale straordinario: costruire questa lotteria da zero”.
“Va costruita la rete dei punti vendita, va fatta l’implementazione e l’installazione di tutte le macchine nello Stato, c’è una componente iLottery, entrambe le aziende stamperanno ticket e contribuiranno con i giochi ‘gratta e vinci’ e con lo sviluppo del portafoglio. È anche un contratto di lunghissima durata”.
“Siamo molto entusiasti. Come sempre, abbiamo molta esperienza in questo tipo di avvii: ci vorrà tempo per generare cassa significativa, ma crediamo che questa iniziativa possa produrre un flusso di cassa importante. Essendo una joint venture 50/50, siamo molto positivi sul potenziale, ma sarà una società che non consolideremo”.
Posizionamento competitivo
“Noi crediamo che la nostra strategia sia corretta, sulla base di molti anni di esperienza come leader nel digitale con il segmento play digital, così come della nostra esperienza nel gaming terrestre con IGT. Nel corso degli anni siamo arrivati alla conclusione che quei business non avevano sinergie significative, non erano realmente comparabili, non ci aiutavano a vincere più contratti lottery”.
“Quindi siamo arrivati a una conclusione strategica molto diversa da alcuni concorrenti che sono stati più attivi nell’M&A e che hanno acquisito società nell’iGaming, nell’iCasino e nei prediction markets. Noi riteniamo che sia un business completamente diverso”.
“Loro hanno i loro obiettivi strategici, magari è un modo per accelerare la crescita, anche se non è un fit strategico forte. E poi c’è anche il tema geografico: molte delle acquisizioni che i concorrenti hanno fatto — o i target oggi disponibili — non si sovrappongono bene alle nostre geografie”.
“Per questo non pensiamo che la cosa giusta sia andare a pagare multipli molto alti per un business che forse può crescere più della lotteria, ma che non ha un buon fit strategico”.
“Crediamo fortemente che la maggiore creazione di valore venga dalla crescita organica. Di fatto, abbiamo costruito un team eccellente in Italia per sviluppare e lanciare iCasino e scommesse sportive. Abbiamo iniziato proprio questa settimana, in modo limitato, con lo sports betting. L’iCasino è attivo da un paio di mesi”.
“Crediamo molto nell’opportunità di leva commerciale legata alla licenza Lotto in Italia, per far crescere quel business. Ci siamo già stati in quel mercato. E lavoriamo da molti anni per costruire la migliore piattaforma iLottery. I nostri giochi sono ormai tra i top performer a livello globale nel nostro studio di sviluppo iLottery”.
“Non siamo interessati a pagare troppo solo per comprare crescita se non c’è un forte fit strategico. Per noi deve esserci un fit molto forte”.
Italia digitale: MyLotteries, lancio B2C e primi segnali di trazione
“Sull’opportunità digitale in Italia, stiamo gestendo principalmente l’esperienza B2C attraverso la nostra app MyLotteries. Abbiamo fatto ottimi progressi con pochissimo marketing. Abbiamo lavorato per costruire i nostri canali marketing e le opportunità. La grande opportunità, ovviamente, è che in Italia tocchiamo circa un milione di consumatori al mese, o comunque abbiamo oltre un milione di interazioni mensili con persone che controllano biglietti, vincite, eccetera. Finora non abbiamo ancora avviato uno sforzo marketing importante su quel canale e con i retailer, ma chiaramente quella è l’opportunità. Tutto questo parte all’inizio di quest’anno”.
“Abbiamo recentemente assunto un manager digitale di esperienza, Victor Krikorian, per guidare il business. Victor ha un background molto forte, ha lavorato con Flutter e Fortuna Entertainment Group e conosce bene sia l’acquisizione cliente sia ciò che serve per avere un’offerta competitiva”.
“Oggi siamo ancora agli inizi, ma già adesso puoi giocare Lotto, gratta e vinci, iCasino e giochi di abilità sulla nostra app, anche se non è ancora ottimizzata. Nel corso dell’anno vedrete, credo, un prodotto all’altezza dei leader di mercato. Ma detto questo, nell’esercizio 2025 le nostre puntate iLottery in Italia sono cresciute di oltre il 20%, grazie a una buona qualità di portafoglio e a una buona delivery di gioco”.
“I nostri utenti attivi sono cresciuti in modo significativo e — siamo ancora all’inizio — abbiamo già guadagnato 3 punti percentuali di quota di mercato iLottery da quando abbiamo lanciato la prima versione della MyLotteries app, all’inizio di gennaio, con marketing limitato”.
“Quindi siamo molto entusiasti delle prospettive di lungo periodo e dell’opportunità di conquistare una quota ragionevole del mercato iCasino e sports betting, che nel tempo potrebbe dare un contributo significativo a cash flow e redditività in Italia. Ed è una leva del tutto naturale rispetto alla nostra forza: gestiamo le due principali lotterie in Italia”.
“Sul fronte gratta e vinci, ci aspettiamo che il processo sia simile a quello del Lotto: uscita della legge e poi RFP. Potrebbe avvenire verso la fine di quest’anno e stiamo monitorando da vicino la situazione. Molto della performance trimestre per trimestre dipende dal timing e dalla cadenza dei nuovi lanci di gioco in ciascuna giurisdizione”.
“Se fai un passo indietro e guardi l’intero 2025, le same-store sales in Italia sono salite di circa il 2%. E se normalizzi per numero di estrazioni e giorni di vendita, la crescita organica “reale” che noi vediamo è circa il 3%. Quindi ci sentiamo molto tranquilli rispetto al potenziale di crescita continuo del mercato italiano”.
iLottery USA e AI: sviluppo piattaforme, contenuti e margini futuri
“Sul fronte espansione, gli Stati Uniti stanno viaggiando in media su una o due giurisdizioni l’anno. Abbiamo implementato l’iLottery lato draw in Connecticut. L’abbiamo implementato di recente in Tennessee. New Jersey è uno Stato che passerà anche all’iLottery draw — se ricordo bene, saremo noi a eseguirlo. Sulle nuove giurisdizioni è difficile dirlo. Non abbiamo visto nulla di esplicito in questa sessione legislativa negli Stati Uniti, ma aspettiamo”.
“Sul fronte AI, abbiamo più piattaforme iLottery installate di qualunque altra azienda del settore. Continuiamo a raffinare e rafforzare il nostro motore di raccomandazione, che incorpora già diversi strumenti AI molto utili. Continuiamo a lavorare per migliorare ed espandere funzioni come le raccomandazioni di gioco — prima parlavamo di machine learning, ora sempre più di opportunità AI-driven”.
“Sicuramente abbiamo già parlato in passato del potenziale dell’AI nello sviluppo dei giochi. Quando trovi meccaniche che funzionano — e spesso parliamo di molto lavoro su giochi progressivi, che i consumatori apprezzano tantissimo — poterle riutilizzare, cambiare look, consente di aumentare la velocità di produzione e ridurre i costi”.
“Abbiamo avuto giochi che hanno performato così bene che li abbiamo sostanzialmente tradotti in altre lingue, cambiato le probabilità e ritoccato la matematica per la compliance in varie giurisdizioni, ma il gioco è in gran parte lo stesso”.
“Quindi il nostro focus è stato molto forte sull’iLottery: continuare a migliorare la piattaforma, avere i migliori giochi. E nel tempo siamo riusciti a liberare risorse per sviluppare giochi migliori su scala globale”.
“Credo che, col tempo, non siamo ancora a un punto di maturità dell’iLottery — per fortuna continua a crescere a un ritmo importante. Ma quando i numeri diventano più grandi e la crescita percentuale rallenta, penso che metteremo un focus più forte sulla riduzione dei costi. Per ora, quando parliamo di investimenti, il tema è chiaramente la crescita”.
Jackpot USA, Mega Millions e visione di lungo periodo sull’ecosistema digitale italiano
“Il run-up di fine anno del Powerball è stato davvero molto buono. Il jackpot finale ha registrato le vendite più alte di qualsiasi estrazione da quando, nel 2022, c’è stato il primo jackpot oltre i 2 miliardi. E le vendite di quel jackpot sono state quasi il doppio rispetto all’ultimo jackpot di quella dimensione, da ottobre 2023. Quindi siamo stati molto soddisfatti”.
“Ha confermato la nostra tesi: guardando i dati su diversi decenni, quando ci sono più vincite ravvicinate del jackpot, di tanto in tanto si entra in una sorta di stanchezza del pubblico. E quando invece per un po’ non ci sono jackpot, l’interesse del pubblico generale torna a crescere molto, soprattutto quando il jackpot raggiunge una cifra rilevante. Per noi è stato molto rassicurante e ha confermato l’appeal strutturale del gioco”.
“Su Mega Millions nello specifico, invece, la crescita del jackpot è stata più lenta del previsto dopo i cambiamenti introdotti. Come hai detto, il gioco è stato modificato meno di un anno fa, e il jackpot è stato centrato quattro volte — molto più di quanto ci si aspetterebbe statisticamente. Quindi è stato difficile trarre conclusioni sui livelli di gioco. Abbiamo finalmente visto un jackpot vicino al miliardo, e quel jackpot in effetti è cresciuto più lentamente rispetto a quando il prezzo era 2 dollari, e non abbiamo visto un contributo significativo da parte dei giocatori occasionali, che spesso sono quelli che entrano e aiutano ad accelerare il jackpot quando diventa molto grande”.
“Il comitato che gestisce Mega Millions è molto focalizzato sul tema e ritiene, come noi, che serva ancora un po’ di tempo. Dobbiamo vedere come procede questo ciclo. Speriamo che questo jackpot continui a crescere”.
“Il comitato, con il nostro supporto su ricerca e analisi dove possibile, sta valutando la performance per capire se ci siano modifiche consigliabili o aggiustamenti al funding del jackpot. Credo che vedremo questi sviluppi prendere forma nel 2026, quando avremo una base dati più ampia su cui ragionare”.
“Credo che una parte importante del profilo di crescita migliorato del business — e quindi anche della valutazione — sia legata all’opportunità digitale in Italia. Ci vorrà tempo per costruire una base ampia di utenti unici e per convertire giocatori che oggi sono prevalentemente retail. Ma questa è una delle opportunità più grandi che abbiamo: abbiamo costruito una relazione straordinaria con questi giocatori e tantissimi punti di contatto”.
“Una parte di questi giocatori retail ha già una qualche attività digitale, ma spesso limitata a funzioni come controllare o scannerizzare i biglietti dal telefono. Noi pensiamo di poter spingere e supportare il passaggio verso un ambiente più digitale, dove acquistano effettivamente ticket iLottery e, in misura minore, si interessano ai giochi iCasino”.
“L’idea alla base dell’iCasino — e in parte minore dello sports betting — era offrire un’esperienza di intrattenimento completa al consumatore italiano. Oggi ci amano già per la lotteria: c’è una relazione costruita nel tempo. Credo che la nostra offerta digitale iLottery, come dimostrato dall’aumento di quota, sia molto migliorata e continuerà a migliorare”.
“Il nostro obiettivo è offrire una piattaforma digitale best in class, fluida, con un’esperienza piacevole. Non siamo ancora lì: quello sviluppo avverrà nel 2026. E poi, perché dare al consumatore un motivo per uscire dall’app e usarne una seconda per giocare a iCasino, e in misura minore alle scommesse sportive? Perché non offrire tutto insieme in una sola app? Riteniamo di poter conquistare una quota ragionevole dell’iCasino. Certamente non saremo ai livelli dei leader di mercato, che sono presenti da molto tempo e hanno più brand. Ma non serve, per raggiungere il nostro piano di lungo termine”.
“Lo stesso ragionamento vale per le scommesse sportive: perché non offrirle nello stesso posto? Non saremo la principale piattaforma di betting — è un business specifico e non è quello il nostro obiettivo — ma vogliamo offrire comodità a chi ha già creato il proprio wallet, così da poter fare tutto tramite MyLotteries app”. sm/AGIMEG