Le attività italiane di Entain potrebbero rappresentare il prossimo asset destinato alla cessione dopo l’accordo per la vendita della divisione dell’Europa centrale e orientale (CEE). È quanto emerge da un’analisi di Rothschild & Co Redburn, secondo cui il gruppo britannico potrebbe sbloccare ulteriore valore e ridurre sensibilmente il proprio indebitamento.
Nei giorni scorsi Entain, proprietaria dei marchi Ladbrokes e Coral, ha annunciato la cessione iniziale del 20% della divisione CEE, che comprende i brand STS in Polonia e SuperSport in Croazia, al partner della joint venture EMMA Capital, per un corrispettivo iniziale di 366 milioni di sterline.
Secondo l’analista Andrew Tam, l’operazione attribuisce alla divisione CEE un Enterprise Value di 1,83 miliardi di sterline, pari a un multiplo di 9,3 volte l’EBITDA, circa il 45% superiore rispetto a quello a cui il gruppo Entain è attualmente valutato sul mercato.
La posizione dell’Italia
Nel report si evidenzia che, dopo la cessione delle attività nell’Europa centrale e orientale, l’Italia rappresenterebbe il candidato naturale per una nuova operazione straordinaria. Secondo Redburn, gli asset italiani di Entain sarebbero particolarmente appetibili sia per investitori finanziari sia per operatori industriali, inserendosi nel processo di consolidamento del mercato italiano del gioco online. Una possibile dismissione potrebbe generare un valore compreso tra 1,2 e 1,6 miliardi di sterline, con multipli stimati tra 8 e 9 volte l’EBITDA.
Gli analisti sottolineano inoltre che Entain detiene una quota di mercato di circa l’8% in Italia attraverso i marchi Eurobet e Gioco Digitale, posizionandosi alle spalle dei principali operatori del mercato.
Qualora la cessione della divisione CEE fosse completata e seguita da un’eventuale vendita delle attività italiane, il gruppo potrebbe ridurre il proprio debito netto fino a circa 1,5 miliardi di sterline, migliorando ulteriormente la propria posizione finanziaria.
Secondo Redburn, un indebitamento più contenuto consentirebbe inoltre agli investitori di valorizzare maggiormente la partecipazione del 50% in BetMGM, considerata dagli analisti il principale asset strategico del gruppo. Un programma di dismissioni, conclude il report, permetterebbe a Entain di semplificare la propria struttura societaria e di accelerare il raggiungimento degli obiettivi di leva finanziaria fissati dal management. sm/AGIMEG
